衰朽者: 五月 2007

2007年5月30日星期三

2007年5月27日星期日

2007年5月最新持仓及变动

持仓：
500001 基金金泰成本价：1.587 当前价：1.951
500005 基金汉盛成本价：1.6 当前价：1.796
600001 邯郸钢铁成本价：8.00 当前价：8.57
600050 中国联通成本价：5.79 当前价：6.33

操作：
买入500005基金汉盛成本价：1.6
卖出600231凌钢股份成本价：9.673 卖出价：11

6位世界著名股神投资策略及理论

1、华伦.巴菲特(股神)

投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。

理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。

遵守的规则与禁忌：八项选股准则：1、必须是消费垄断企业。2、产品简单、易了解、前景看好。3、有稳定的经营历史。4、管理层理性、忠诚，以股东的利益为先。5、财务稳健。6、经营效率高，收益好。7、资本支出少，自由现金流量充裕。8、价格合理。四不：1、不要投机。2、不让股市牵着你的鼻子。 3、不买不熟悉的股票。4、不宜太过分散投资。

对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。

对股市预测的看法：股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。

对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机看起来轻易可得时，它是最危险的。

名言及观念： “时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时收手。”

其它及成就： 1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。格雷厄姆的学生。1956年以100美元入股，2003年身家达429亿美元，46年每年复式增长52.9%。

2、安得烈.科斯托兰尼(德国股神)

投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重的是市场趋势。

理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1、修正阶段。2、调整或相随阶段。3、过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶段逆向操作。

具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出市场。

遵守的规则与禁忌：十律：1、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，哪个国家？2、要有足够的资金，以免遭受压力。3、要有耐性，因为任何事情都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。4、如果相信自己的判断，便必须坚定不移。5、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。6、如果看到出现新的局面，应该卖出。7、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股票。8、只有看到远大的发展前景时，才可买进。9、时刻考虑所有风险，甚至是最不可能出现的风险和因素。10、即使自己是对的，也要保持谦逊。十戒：1、不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。2、不要相信买方和卖方为什么要买卖，不要相信他们比自己知道更多。3、不要想把赔掉的再赚回来。4、不要考虑过去的指数。5、不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。6、不要太过留意股价变化，不要对任何风吹草动作出反应。7、不要在刚赚钱或亏钱时作最后结论。8、不要因只想赚钱就卖掉股票。9、不要受政治好恶而影响投资情绪。10、获利时，不要太过自负。

对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。

对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。

对投资工具的看法：科斯托兰尼认为投机不等于赌博，因为在他的概念中的投机是有想法，有计划的行为。

名言及观念： “只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，需要想像力，卖股票时，需要理智。”“货币+心理=趋势”“2+2=5-1”“看图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”

其它及成就： 1906出生于匈牙利，犹太人，1924开始，纵横投资界80年，经历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。

3、乔治．索罗斯(国际狙击手)

投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场趋势。

理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是持 “偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。

具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚取投机差价。

遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“森林法则”。“森林法则”即：1、耐心等待时机出现。2、专挑弱者攻击。3、进攻时须狠，而且须全力而为。4、若事情不如意料时，保命是第一考虑。

对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。

对股市预测的看法：不预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。

对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事，但却留意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，应用这枝杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。

名言及观念：“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常常是最坚不可摧的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”

其它及成就： 1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰铢，掀起亚洲金融风暴。

4、是川银藏(日本股神)

投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个股品质也看重市场趋势。

理论阐述：乌龟三原则的启示来至于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原则”即：1、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2、每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。3、不可过份乐观，不要以为股市会永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。

具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。

遵守的规则与禁忌：二忠告：第一忠告、投资股票必须在自有资金的范围内。第二忠告、不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。五原则：1、选股不要靠人推荐，要自己下工夫研究后选择。2、自己要能预测一、两年后的经济变化。3、每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应高追。4、股价最终还是由业绩决定，被故意舞高的股票应远离。5、任何时候都可能发生难以预料的事，故必须紧记：投资股票永远有风险。

对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。

对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一定程度上预测到股市的大方向。对投资工具的看法：投资和投机兼顾一身，目的就是顺应市场。

名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖出的话，那么钱再多，也不够赔。”

其它及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过300亿日元。

5、彼得．林奇(股圣)

投资策略及理论：以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。

理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳步增长。

遵守的规则与禁忌：林奇选股品味：1、傻名字。2、乏味。3、令人厌烦。4、有庇护的独立子公司。5、乏人关注的潜力股。6、充满谣言的公司。7、大家不想关注的行业。8、增长处于零的行业。9、具保护壁垒的行业。10、消耗性大的消费品。11、直接受惠高技术的客户。12、连其雇员也购买的股票。 13、会回购自己股份的公司.令林奇退避三舍的公司：1、当炒股。2、某龙头企业二世。3、不务正业的公司。4、突然人气急升的股票。5、欠缺议价力的供应商。6、名字古怪的公司。

对大势与个股关系的看法：林奇认为赢输实际和市场的关系不大，股市不过是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。

对股市预测的看法：从不相信谁能预测市场。

对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有百分百安全的投资工具。

名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”投资前三个问题：1、你有物业吗？2、你有余钱投资吗？3、你有赚钱能力吗？不少投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认真用于选股，会节省更多的钱。

其它及成就：1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从1800万美元增至140亿美元，年复式增长29%。

6、约翰.坦伯顿(环球投资之父)

投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。

理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。

具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念在股市中。买低于帐面值的股票，长线持有。信奉复利的威力。

遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：1、投资，不要投机。2、实践价值投资法。3、购买品质。4、低吸。5、没有白吃的晚餐。6、做好功课。 7、分散投资。8、注意实际回报。9、从错误中学习。10、监控自己的投资。11、保持弹性。12、谦虚。13、不要惊慌。14、对投资持正面态度。 15、祷告有益投资。16、跑赢专业机构投资者。

对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，而非市场趋势或经济前景。对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。

对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况应运用不同的投资方法。

名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就只是如此而已。” 投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时候，过度悲观。

其它及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明.格雷厄姆的学生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年每年平均复式增长15.2%。

2007年5月26日星期六

最近买了一支基金500005基金汉盛

基金汉盛 500005
类型：封闭式基金
买入价：1.6
最新价：1.795
2007年第一季度主要财务指标
2007年1-3月
基金本期净收益 991,969,103.19元
基金份额本期净收益 0.4960元
期末基金资产净值 4,168,684,451.88元
期末基金份额净值 2.0843元

“ST股票狂飙”：时下股市中应警惕的“怪象”

新华网上海３月３１日电（记者黄庭钧）当前的股市行情中，ＳＴ股票已经成为一道独特的风景线：

打开ＳＴ板块的行情图，今年以来，只要有交易的ＳＴ股票，无不走出令人称道的行情来。虽然有着每天５％的涨跌幅限制，但涨多跌少且总是连续上涨５％的走势，让人不由得惊叹：“愈ＳＴ，愈有投资价值”。这是时下股市中不得不让人警惕的“怪象”！

　　ＳＴ股票行情普涨

沪深交易所在１９９８年４月２２日宣布，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司股票交易进行特别处理（Ｓｐｅｃｉａｌ　ｔｒｅａｔｍｅｎｔ），由于“特别处理”，在简称前冠以“ＳＴ”，因此这类股票称为“ＳＴ股票”。后来，对连续三年出现亏损，在规定期限内又不能扭亏而存在退市风险的ＳＴ股票，进一步在ＳＴ前加上星号，即“＊ＳＴ”。

换言之，ＳＴ带＊的股票，就是有退市风险的股票；而ＳＴ不带＊，则是“只亏损两年，财务状况比＊ＳＴ稍好，退市风险稍低”的股票。从此，“ＳＴ”和“＊ＳＴ”构成了中国证券市场中的特有板块——“ＳＴ板块”。更有甚者，有机构还专门为这一板块的股票编制了“ＳＴ指数”。“大智慧ＳＴ板块指数”显示，今年以来，ＳＴ板块指数一路狂飙突进，从年初的８４０点一路涨到目前的１６００点左右。

“这是我国股市的特有现象，其本意是向投资者提示风险。带上了ＳＴ帽子的股票，应该说风险还是比较大的。”华西证券上海总部注册分析师陈群说。

实施股改方案后２９日复牌的“ＳＴ仁和”，复牌后大幅高开，之后一路震荡上扬，最高涨幅高达９８６．２３％，创下股改以来股票复牌涨幅最高的纪录，也写下了ＳＴ股票最狂飙激进的一章。

已失去警示意义

ＳＴ股票的普涨行情，无疑是对“ＳＴ”这个符号的一大讽刺。不少证券界人士反映，９年前制订的“特别处理”对策，早已失去了它被赋予的警示意义。

一位有着近１０年“股龄”的投资者李晓辉自豪地告诉记者，去年以来，她在不少ＳＴ股票上“赚了大钱”。“我喜欢买ＳＴ股票，去年不少ＳＴ股票都跌到１块钱左右。这么低的股价，肯定涨！”她说。

这位投资者作出如此判断的潜台词是，即使这只ＳＴ股票跌到１块钱，即使这家公司事实上亏损，但是，肯定有人来救它。

而股市的事实，也确实佐证着李晓辉的逻辑。银河证券上海总部投资专家任承德分析指出，ＳＴ股票上涨，不外乎一种理由：资产重组。

“如果说，在股权分置的情况下，资产重组存在较大难度的话，那么在当前全流通的市场中，ＳＴ股票的大股东实施资产重组就容易多了。”他说。

任承德认为，在壳资源仍属股市稀缺资源的情况下，为了不被摘牌，被“ＳＴ”上市公司的大股东在面临退市前总是千方百计进行资产重组，改善财务状况。“哪怕只是短期改变一下，就可以再挣扎三年。”

再者，今年以来，监管层也一再强调，鼓励上市公司以重组、定向增发、整体上市等方式解决历史遗留问题，并切实提高上市公司的质量。

因此，尽管股票被“ＳＴ”，但资产重组的预期其实是十分明确的。而越是到面临退市的最关键时期，其上涨的动力就越强劲。至此，“ＳＴ”的警示意义已丧失。

　　警惕误导价值投资

当前，对倡导价值投资的市场，“ＳＴ狂飙”的颠覆作用不容小觑。

“一边鼓励和教育投资者树立价值投资理念，一边却是垃圾股的鸡犬升天。还有谁会相信这个市场是一个寻求价值投资的市场？”齐鲁证券上海赤峰路营业部的投资者钟先生对记者抱怨说。

他告诉记者，去年９月份，有人给他推荐了“ＳＳＴ纵横”（６００８６２．ＳＨ），当时的价格是两块多钱，但他一听是“ＳＴ”，就没有买。结果，一天一个５％的涨上去。实在禁不住诱惑，在２．７元左右的价格时他追了进去，心里想这回终于逮着一只“牛股”了，涨到３块钱时也没舍得卖。哪想到，又一路跌下来，一直跌到去年底的２．１元左右。实在受不了煎熬，钟先生只好等稍微回调后，果断出局。

“可恨的是，我一卖掉，它就开始一路涨上来，一直涨到九块钱附近。资产重组完成了，股票名称也改成了‘ＳＳＴ通科’。我看它一点也不比那些蓝筹股差。”钟先生说。

一个值得注意的现象是，这些公司在进行资产重组的过程中，信息披露不充分不及时的问题十分突出。不少公司在股价异动被要求披露信息时，总是用“没有应披露而未披露的信息”一类程式化的语言，发布着“披露等于没披露”的公告，结果“越披露越上涨”。而此时，市场关于这些公司如何资产充足的传言早已沸沸扬扬。

直到最后，当公司披露的资产重组情况与此前的市场传言“八九不离十”时，不少投资者在望之兴叹的同时，除了暗恨自己缺乏“豪赌”的勇气，还怪自己对价值投资太过在意。

2007年5月24日星期四

《诗艺》贺拉斯

　　【贺拉斯是古罗马著名诗人，这篇《诗艺》是他晚年的作品，在这里贺拉斯写出了他一生创作的体会。《诗艺》被后世的作者们奉为经典，就是在两千年后的现在，它仍然有其现实意义。是以，我将这本书抄录如下；省略了一些无关紧要的部分。
　　又及：原作是诗体，在译成散文之后不可避免地有些罗嗦，阐述问题也不是太直白，这一点需要注意：不是从字面意义上去理解，而应察知作者的本来意思。作者在文中将所有文学创作一概称之为诗，只因为那是当时主要的创作方式，其实质上与现代其它文体的作品没有区别。为帮助理解原文，将原书的注释也一并抄上，希望这本书能够在久远的时间之后，再度为作者们提供帮助。】

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　　〖这原是一篇诗体信简，无题，发表后不及百年，即被罗马修辞学、演说学家昆体良(Quintilianus,约35-95AD)称之为《诗艺》 (Ars Poetica)，其后遂以此名著称。受信人是皮索(Piso)父子三人。当时皮索氏甚多，不知确指何人；根据此信内容，三分之一谈戏剧，三人中可能有人想写剧本，求教于贺拉斯，贺拉斯作此复函，信笔所之，谈谈写作的体会。〗

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　　如果画家作了这样一幅画像：上面一个美女的头长在马颈上，四肢是由各种动物的肢体拼凑起来的，四肢上又覆盖着各色羽毛，下面长着一条又黑又丑的鱼尾巴，朋友们，如果你们有缘看到这幅图画，能不捧腹大笑吗？皮索呀，请你们相信我，有的书就像这种画，书中的形象就如病人的梦魇，是胡乱构成的，头和脚可以属于不同的族类。（但是，你们也许会说：）“画家和诗人一向都有大胆创造的权利。”不错，我知道，我们诗人要求有这种权利，同时也给予别人这种权利，但是不能因此就允许把野性的和驯服的结合起来，把蟒蛇和飞鸟，羔羊和猛虎交配在一起。

　　（诗人）在描写的时候，（譬如）写迪安娜的林泉、神坛，或写溪流在美好的田野蜿蜒洄漾，或写莱茵河，或写彩虹，开始很庄严，给人以很大的希望，但是却总是出现一两句过于绚烂的辞藻①，和左右相比显得太五彩缤纷了。（绚烂的辞藻很好，）但是摆在这里却是不得其所。也许你会画柏树吧，但是人家出钱请你画海难余生图②的时候，会画柏树有什么用呢？开始的时候想制作酒瓮，可是为什么旋车一转动，却做出了个水罐呢？总之，不论做什么，至少要作到统一、一致。
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　　　①：“绚烂的辞藻”原文purpureus pannus，意思是深红的布片。这一名词，及本文中其它只言片字，经后代特别是古典主义文学家的宣传，已成为文学批评和修辞学中的格言成语。
　　　②：沉舟脱险的人，往往请人将海难的场景绘图，供在神殿，以示感恩。

　　三位贤父子，我们大多数诗人所理解的“恰到好处”实际上是假象。我努力想写得简短，写出来却很晦涩。追求平易，但在筋骨、魄力方面又有欠缺。想要写得宏伟，而结果却变得臃肿。（也有人）要安全，过分怕风险，结果在地上爬行。在一个题目上乱翻花样，就像在树林里画上海豚，在海浪上画条野猪。如果你不懂得（写作的）艺术，那么当你想避免某种错误的时候，反而犯了另外一种过失。

　　在埃米里乌斯学校①附近的那些铜像作坊里，最劣等的工匠也会把人像上的指甲、卷发雕得纤微毕肖，但是作品的总效果却很不成功，因为他不懂得怎样表现整体。我如果想创作一些东西的话，我决不愿仿效这样的工匠，正如我不愿意我的鼻子是歪的，纵然我的黑眸乌发受到赞赏。
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　　　①：由公元前34年的代执政官埃米里乌斯在罗马首建的训练角斗士的学校。

　　你们从事写作的人，在选材的时候，务必选你们力能胜任的题材，多多斟酌一下哪些是能掮得起来的，哪些是掮不起来的。假如你选择的事件是在能力范围之内的，自然就会文辞流畅，条理分明。谈到条理，如果我没有弄错的话，它的优点和美就在于作者在写作预定要写的诗篇的时候能说此时此地应该说的话，把不需要说的话暂时搁一搁不要说，要有所取舍。

　　　〖以下数段是拉丁语的词句和格律问题，无意义，省略〗

　　一首诗仅仅具有美是不够的，还必须有魅力，必须能按作者的愿望左右读者的心灵。你自己先要笑，才能引起别人脸上的笑。同样，你自己得先哭，才能在别人脸上引起哭的反应。你要我哭，首先你自己得感觉悲痛，这样，特勒弗斯(Telephus)啊，珀琉斯(Peleus)啊①，你的不幸才能使我伤心，如果你说的话不相称，就只能使我瞌睡，使我发笑。忧愁的面容要用悲哀的词句配合，盛怒要配威吓的词句，戏谑配嬉笑，庄重的词句配严肃的表情。大自然当初创造我们的时候，她使我们的内心能随着各种不同的遭遇而起变化：她使我们（能产生）快乐（的感情），又能促使我们愤怒，时而又以沉重的悲痛折磨我们，把我们压倒在地上；然后，她又（使我们）用语言为媒介说出（我们）心灵的活动。如果剧中人物的词句听来和他的遭遇（或身份）不合，罗马的观众不分贵贱都将大声哄笑。神说话，英雄说话，经验丰富的老人说话，青春、热情的少年说话，贵族妇女说话，好管闲事的乳媪说话，走四方的商人说话，在碧绿的田垅里耕地的农夫说话，科尔启斯人说话，亚述人②说话，生长在底比斯的人、生长在亚哥斯的人③说话，其间都大不相同。
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　　　①：此二人为欧里庇得斯和索福克勒斯悲剧中的人物。
　　　②：科尔启斯人和亚述人的“说话”指各种野蛮人所操的野蛮语言。
　　　③：“生长在底比斯的人”指底比斯王克瑞恩(Creon)；“生长在亚哥斯的人”指亚哥斯王阿伽门农。

　　或则遵循传统，或则独创；但所创造的东西要自相一致。譬如说你是个作家，你想在舞台上再现阿喀琉斯受尊崇的故事，你必须把他写得急躁、暴戾、无情、尖刻，写他拒绝受法律的约束，写他处处要诉诸武力。写美狄亚要写得凶狠、剽悍；写伊诺要写她哭哭啼啼；写伊克西翁要写他不守信义；写伊俄要写她流浪；写奥瑞斯特斯要写他悲哀①。假如你把新的题材搬上舞台，假如你敢于创造新的人物，那么必须注意要保持从头到尾的一致，不可自相矛盾。
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　　　①：以上均为希腊神话中人物，后附其家喻户晓的性格。

　　用自己独特的方法处理普通题材①是件难事；你与其别出心裁写些人所不知、人所不曾用过的题材，不如把特洛亚的诗篇改变成戏剧。从公共的产业里，你是可以得到私人的权益的②，只要你不沿着众人走俗了的道路前进，不把精力花在逐字逐句的死搬死译上，不在模仿的时候作茧自缚，既怕人耻笑又怕犯了写作规则，不敢越出雷池一步。此外，在作品开始的时候，不要学古代的英雄诗系的诗人③，写道：“我要歌唱的是普里阿摩斯的命运和一场著名的战争”。你若夸下这样的海口，你拿什么出来还愿呢？（这就像）大山临蓐，生出来的却是条可笑的小老鼠。有人〖荷马〗就不费这无谓的气力，这真不知要好多少倍；（他说：）“诗神，告诉我，在特洛亚灭亡之后，那位英雄怎样阅历了许多城市，见到人间各种各样的风习”。（荷马的）作法不是先露火光，然后大冒浓烟，相反他是先出烟后发光，这样才能创出光芒万丈的奇迹。如安提法特斯(Antiphates)、斯库拉(Scylla)、卡里波狄斯(Charybdis)和独眼巨人④。他写狄奥梅迪斯回家，不从墨勒阿格洛斯的死写起⑤；他写特洛亚战争，也不从双胞胎的故事写起⑥。他总是尽快地揭示结局，使听众及早听到故事的紧要关头⑦，好象听众已很熟悉故事那样；凡是他认为不能经他渲染而增光的一切，他都放弃；他的虚构非常巧妙，虚实参差毫无破绽，因此开端和中间，中间和结尾丝毫没有矛盾。
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　　　①：“普通题材”指“广泛的”、“日常生活的”，亦即不适于诗歌、戏剧的“新奇的”题材。贺拉斯主张用在他那时代已是“古典的”题材。
　　　②：所谓“公共产业”指人所共知的文学题材。贺拉斯主张采用“古典的”题材，在这范围内体现独创——“私人的权益”。
　　　③：在希腊文学中曾有这样一种写大型史诗的诗人，例如把特洛亚战争从头到尾包括进去。贺拉斯主张不要模仿这种大而无当的史诗，应学荷马选择全部过程中的一个插曲。
　　　④：均为奥德修斯旅途中所遇到的险阻。
　　　⑤：墨勒阿格洛斯是狄奥梅迪斯的叔父。意谓不必原原本本、从头到尾都叙述。
　　　⑥：指特洛亚故事中的海伦诞生。海伦之母一胎双胞。意谓从头说起。
　　　⑦：“故事的中心”(In medias res)，荷马的《奥德塞》一开始就是故事的中心，然后再倒叙，这种结构成为后世史诗的典范。

　　请你倾听一下我和跟我在一起的观众要求的是什么。如果你希望观众赞赏，并且一直坐到终场升幕①，直到唱歌人喊“鼓掌”②，那你必须（在创作的时候）注意不同年龄的习性，给不同的性格和年龄以恰如其分的修饰。已能学语、脚步踏实的儿童喜和同辈的儿童一起游戏，一会儿生气，一会儿又和好，随时变化。口上无髭的少年，终于脱离了老师的管教，便玩弄起狗马来，在阳光照耀的广场的绿草地上嬉游；他就像一块蜡，任凭罪恶捏弄，忠言逆耳，不懂得有备无患的道理，一味挥霍，兴致勃勃，欲望无穷，而又喜新厌旧。到了成年，兴趣改变；他一心只追求金钱和朋友，为野心所驱使，做事战战兢兢，生怕做成了又要更改。人到老年，更多的痛苦从四围袭击他：或则因为他贪得，得来的钱又舍不得用，死死地守着；或则因为他无论做什么事情都左右顾虑，缺乏热情，拖延失望，迟钝无能，贪图长生不死，执拗埋怨，感叹今不如昔，批评并责骂青年。随着年岁的增长，它给人们带来很多好处；随着年岁的衰退，它也带走了很多好处。所以，我们不要把青年写成个老人的性格，也不要把儿童写成个成年人的性格，我们必须永远坚定不移地把年龄和特点恰当配合起来。
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　　　①：罗马剧场开演时幕落到台下，剧终升起。
　　　②：“唱歌人”(cantor)，罗马喜剧中，随伴音乐和演员舞蹈的歌者，在剧终由他喝“鼓掌”，以示收场。

　　　〖以下数段谈戏剧的乐器与格式，无意义，省略〗

　　最初的悲剧诗人为了（赢得）一头廉价的山羊①而参加竞赛，很快就把山林旷野中赤身露体的“萨提洛斯”②（搬上舞台），尝试创造些粗鄙的笑料，却也无伤大雅；（他们之所以这么做是因为）观众在作过宗教仪式之后③，已经喝得烂醉，无法无天，只有用这种新颖节目才能吸引住观众。但你若要为你的嬉笑怒骂，冷嘲热讽的“萨提洛斯”赢得观众的喝彩④，如果你想反庄为谐，你千万不可刚刚让你的天神和英雄穿着庄严的金紫色袍褂呈现在观众面前，忽然又让他们在舞台上说一些粗俚的话，在黝暗的市肆中出出入入，或者为了逃避尘寰而又把他们送上虚无缥缈的云端。悲剧是不屑于乱扯一些轻浮的诗句的，就像庄重的主妇在节日被邀请去跳舞一样，它和一些狂荡的“萨提洛斯”在一起，总觉得有些羞涩。皮索先生们，我若是写“萨提洛斯剧”，我不喜欢只用些不加雕琢、平淡无奇的名词与动词，我也不愿尽力抛弃悲剧的文彩，就好象不论是达乌斯说话也好，或刚从西摩那里骗得一千塞斯特尔提乌斯的皮提亚斯说话也好，或守卫并侍奉酒神的塞勒诺斯说话也好⑤，都不加区别。我的希望是要把人所尽知的事物写成新颖的诗歌，使别人看了觉得这并非难事，但是自己一尝试却只流汗而得不到成功。这是因为条理和安排起了作用，使平常的事物能够升到辉煌的峰顶。我认为，把山林中的“法乌尼”搬上舞台时必须注意不可把他们写成像是出生在三岔路口⑥，或者简直像是出生在城市之中，或写得像些纨绔少年不时咏唱着软款的诗歌，或满口淫词秽语聒噪不休。这些虽然能引起买烤豆子、烤栗子吃的人⑦的赞许，却使骑士们、长者们、贵人们、富人们反感，他们听了是不会心平气和的，更不会奖赏什么花环。
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　　　①：“悲剧”一词在希腊语意为“山羊之歌”，据信，这名字的由来是因为参加悲剧竞赛的优胜者所得彩头是一只山羊，但实则因为最初的悲剧中的歌者都身披山羊皮，扮成“萨提洛斯”。参见下注。
　　　②：“萨提洛斯”(Satyrus)，希腊神话中半人半羊的、居住在树林中的人。“萨提洛斯剧”【羊人剧】乃悲剧三部曲（每次竞赛必须演三部曲）后附加的第四部曲，故与悲剧关系密切。作者在本节即处理“萨提洛斯剧”，认为古代作者演这四部曲意在吸引观众，但他警告作家们不应把这种剧写成喜剧。（作者以为“萨提洛斯剧”是从悲剧发展出来的，实则相反。）【附：我认为在悲剧后加上的这些小闹剧对戏剧的审美过程而言并非无用或仅仅是吸引观众。出色的闹剧是在情感的持续低调之后一种必不可少的转换和调剂；它可以令人稍稍轻松，整理精神，以更好地观看接续的悲剧或投入其后的各类活动。当然，这样的闹剧若毫无观赏价值，那便会起到负面效果；作者当指此而言。】
　　　③：戏剧是节日宗教活动的一部分，特别是在酒神节，参加者更须狂饮。
　　　④：“萨提洛斯”在舞台上的语言有嬉笑怒骂、冷嘲热讽这些特点，因此萨提洛斯一词即引申为“讽刺的”(satyricus)之意。此句实即“希望你的第四部曲成功”。
　　　⑤：达乌斯(Davus)、西摩(Simo)、皮提亚斯(Pythias)均为喜剧中的典型人物。塞勒诺斯(Selenus)是众“萨提洛斯”之父，酒神年轻时的老师和之后的侍从，是“萨提洛斯剧”中必不可少的角色。
　　　⑥：即人迹车轨交集之处。不应把这些狂野的人物写成好象是城市出身，具有城市人物那俚俗的或“优雅”的谈吐。“法乌尼”(Fauni)与“萨提洛斯”类似，也是半人半羊的林木之神。
　　　⑦：普通人。

　　　〖以下数段是音律理论，无意义，省略〗

　　我们的诗人对于各种类型的戏剧都曾尝试过，他们敢于不落希腊人的窠臼，并且（在作品中）歌颂本国人的事迹，以本国的题材写成悲剧或喜剧，赢得了很大的荣誉。此外，我们罗马在文学方面（的成就）也决不会落在我们的光辉的军威和武功之后，只要我们的每一位诗人都肯花功夫、花劳力去琢磨①他的作品。三位庞佩里乌斯的后人②，你们若见到什么诗歌不是下过许多天苦功写的，没有经过多次的涂改，没有（像一座雕象，被雕塑家的）磨光了的指甲修正过十次③，那你们就要批评它。
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　　　①：“花功夫、花劳力去琢磨”，原文是“Limae labor et mora”，“用锉磨光”，也是本文名句之一。
　　　②：努玛·庞佩里乌斯(Numa Pompilius)，罗马传说中的第二位国王，皮索家族据说是他的后代。
　　　③：雕塑家用指甲在石像上擦过，以检验接缝处是否光润。

　　由于德摩克利特①相信天才比可怜的艺术要强得多，把头脑健全的诗人排除在赫利孔②之外，因此就有好大一部分诗人竟然连指甲也不剪了，胡须也不愿意剃了，流连于人迹罕至之处，回避着公共浴场。假如他不肯把他那三副安提库拉③药剂都治不好的脑袋交给理发匠利奇努斯④，那他肯定是不会撞上诗人的尊荣和名誉的！——“咳，我的运气真不好，春天来了，我的肝气消了，否则我就可以写一首谁也不能比拟的好诗⑤”——，但是这也犯不上〖写诗泄愤，丧失理性〗吧。因此，我不如起个磨刀石的作用，能使钢刀锋利，虽然它自己切不动什么。我自己不写什么东西，但我愿意指示（别人）：诗人的职责和功能何在，从何处可以汲取丰富的材料，从何处吸收养料，诗人是怎样形成的，什么适合于他，什么不适合于他，正途会引导他到什么去处，歧途又会引导他到什么去处。
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　　　①：德摩克利特(Democritus)：公元前五世纪的著名希腊哲学家。他主张只要有天才就能成为诗人，不必勤学苦练。
　　　②：赫利孔(Helicon)：缪斯所住的山，即诗歌的领域。
　　　③：安提库拉(Anticyra)：希腊城名，产一种治精神病的毒药(elleborus)。此句意即：“他那狂狷、不近情理的头脑已不可救药；不修边幅，如狂如痴，如何能成为诗人？”
　　　④：利奇努斯(Licinus)：任何理发匠。替他剃须净面。
　　　⑤：讽刺这种所谓的天才诗人。

　　要写作成功，判断力是开端和源泉①。苏格拉底的文章能够给你提供材料；有了材料，文字也就毫不勉强地跟随而至。如果一个人懂得他对于他的国家和朋友的责任是什么，懂得怎样去爱父兄，爱宾客，懂得元老和法官的职务是什么，派往战场的将领的作用是什么，那么他一定也懂得怎样把这些人物写得合情合理。我劝告已经懂得写什么的作家②到生活中、到风俗习惯中去寻找模型，从那里汲取活生生的语言吧。时常，一出戏因为有许多光辉的思想，人物刻画又非常恰当，纵使它没有什么魅力，没有力量，没有技巧，但是比起内容贫乏，（在语言上）徒然响亮而毫无意义的诗作更能使观众喜爱，使他们流连忘返。

　　诗神把天才、把完美的表达能力赐给了希腊人；他们别无所求，只求获得荣誉。而我们罗马人从小就长期学习算术，学会怎样把一斤③分成一百份。—— “阿尔比努斯的儿子，你回答：从五两里减去一两，还剩多少？你现在该会回答了。”④“还剩三分之一斤⑤。”“好！你将来会管理你的产业了。五两加一两，得多少？”“半斤⑥。”——当这种铜锈和贪得的欲望腐蚀了人的心灵，我们怎能希望创作出来的诗歌还值得涂上杉脂，保存在光洁的柏木匣里呢？
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　　　①：Scribendi recti sapere est et principium et fons。贺拉斯这一名句后成为古典主义作家的信条。句中sapere一词或译作“智慧”，或译作“判断”，或“正确的思考”。作者的意思是：要写得好，首先要知道什么是应该写的、可以写的，什么是不应该写的、不可以写的，以及怎样才写得恰如其分。“适度”、“合理”是作者的基本思想之一，各种译法可作参考。
　　　②：已经懂得该写什么，再到生活中去观察。
　　　③：罗马人一斤分为十二两，学童要学会怎样用十进位去计算它。
　　　④：作者举例说明罗马学童在学校所受的教育。
　　　⑤：即四两。
　　　⑥：即六两。

　　诗人的愿望应该是给人益处和乐趣，他写的东西应该给人以快感，同时对生活有帮助。在你教育人的时候，话要说得简短，使听的人容易接受，容易牢固地记在心里。一个人的心里记得太多，多余的东西必然溢出。虚构的目的在于引人欢喜，因此必须切近真实；戏剧不可随意虚构，观众才能相信。你不能从刚吃过早餐的拉米亚〖Lamia，神话中的女妖〗的肚子里取出个活生生的婴儿来。如果是一出毫无益处的戏剧，长老们就会把它驱下舞台，如果这出戏毫无趣味，高傲的青年骑士便会掉头不顾。以文载道，既劝谕读者，又使他喜爱，才能符合众望，这样的作品才能使索西乌斯①兄弟赚钱，才能使作者扬名海外，流芳千古。

　　不过，错误总会有的，我们愿意原谅。琴弦上不可能永远弹出得心应手的声调，想要弹个低音，发出来的却时常是个高音。射箭也是如此，不能永远射中瞄准的鹄的。是的，一首诗的光辉的优点如果很多，纵然有少数缺点，我也不加苛责，这是不小心的结果，人天生就是考虑不周全的。如此说来，怎样才算过失呢？就像抄书手，尽管多次警告，还犯同样的错误，那就不可原谅了；又如竖琴师老在那一根弦上弹错，也必然引起讪笑。同样，我认为一个诗人如果总犯错误，那他就是科利勒斯②第二：偶尔写出的三两句好诗反倒会使人惊讶大笑。当然，大诗人荷马打瞌睡〖写得不精彩〗的时候，我也不能忍受；不过，作品长了，瞌睡来袭，也是情有可原的。

　　诗歌就象图画：有的要近看才能看出它的美，有的要远看；有的放在暗处看最好，有的应放在明处看，不怕鉴赏家锐敏的挑剔；有的只能看一遍，有的百看不厌。
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　　　①：索西乌斯(Sosius)二兄弟是罗马著名书商，贺拉斯的作品即由他们销售。
　　　②：科利勒斯(Choerlius)是亚历山大大帝的随军诗人，每次战争胜利，他都写一部史诗。

　　现在我向长公子进一言。虽然令尊教导你（怎样）正确（判断事物），你自己也聪慧多识，但是你千万要记住这句话：世界上确有某些事物犯了平庸的毛病还可以勉强容忍，（例如）中等的律师和讼师纵然不及梅撒拉①那样雄辩，纵然不及奥路斯·卡斯凯留斯②那样博学，但是他还有一定的价值。惟独诗人若只能达到平庸，无论天、人或柱石③都不能容忍。在欢乐的宴会上，乐队如果演奏得不和谐，香膏④如果太厚，罂粟子⑤如果配的是撒丁尼亚的蜂蜜，必然大煞风景，宴会没有它们也可以进行；同样，一首诗歌的产生和创作原是要使人心旷神怡，但是它若是功亏一篑不能臻于最上乘，那便等于一败涂地。不会耍弄兵器的人索性不去碰校武场上的军械；不会打球、掷饼、滚环的人索性不去参加这些游戏，反倒不会引起层层围观者的嘲笑，不怕引起非难。但是不会吟诗的人却敢吟诗。有什么不敢的呢？他有自由，他是个自由公民，特别是他很有钱，骑士阶级出身，身上不曾有过任何瑕疵。

　　你无论说什么、做什么，都不违反米涅尔瓦⑥的意志，你是有这种判断力的，懂得这道理的。但是如果有一天你想写作，就让麦齐乌斯⑦，或令尊，或我本人先听听，提出批评，然后把稿子压上九个年头⑧，收藏在家里。没有发表的东西，你是可以销毁的；而一言既出，驷马难追。
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　　　①②：梅撒拉(Messalla)，历史家、诗人、演说家；奥路斯·卡斯凯留斯(Aulus Cascellius)，不详。二者均为作者同时人。
　　　③：罗马习惯，新诗都张贴在书店外面的柱子上，此处实指书店、书商。
　　　④：用以涂身。
　　　⑤：焙烤过的罂粟子算是名贵菜，但所配的蜜味若苦，便煞风景。
　　　⑥：米涅尔瓦(Minerva)，等同于希腊神话中的雅典娜，掌管艺术、科学、智慧的女神。此句意即“违反自然”、“违反理智”。
　　　⑦：麦齐乌斯(Maecius)，当时著名批评家。
　　　⑧：修改九年。

　　当人类尚在草昧之时，神的通译——圣明的奥菲斯①就阻止人类不使屠杀，放弃野蛮的生活，因此传说他能驯服老虎和凶猛的狮子。同样，底比斯城的建造者安菲昂②，据传说，演奏竖琴，琴声甜美如同恳求，感动了顽石，听凭他摆布。这就是古代（诗人）的智慧，（他们教导人们）划分公私，划分敬渎，禁止淫乱，制定夫妇礼法，建立邦国，铭法于木，因此诗人和诗歌都被看作是神圣的，享受荣誉和令名。其后，举世闻名的荷马和提尔泰欧斯③的诗歌激发了人们的雄心，奔赴战场。神的旨意是通过诗歌传达的，诗歌也指示了生活的道路④；（诗人也通过）诗歌求得帝王的恩宠⑤；最后，在整天的劳动结束后，诗歌给人们带来欢乐。因此，你不必因为（追随）身为竖琴高手的诗与歌之神阿波罗而感觉可羞。

　　有人问：写一首好诗，是靠天才呢，还是靠艺术？我的看法是：苦学而没有丰富的天才，有天才而没有训练，都归无用；两者应该相互为用，相互结合。在竞技场上想要夺得渴望已久的锦标的人，在幼年的时候一定吃过很多苦，经过长期练习，出过汗，受过冻，并且戒酒戒色。在阿波罗节日的音乐竞赛会上的吹萧人，在这以前也经过学习，受过师傅的斥责。今天他可以说：“我写出了惊人的诗篇；让落在后面的人心痒难搔吧；我不屑于落在别人后面，我也不愿承认我没有学过，所以我确实不知道。”⑥
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　　　①：奥菲斯(Orpheus)，希腊神话中的著名诗人，他的歌声能感动鸟兽。此处指诗歌、文学的教化作用。
　　　②：安菲昂(Amphion)，宙斯之子，善奏竖琴，建底比斯时石头听了他的琴声，自动砌成城墙。
　　　③：提尔泰欧斯(Tyrtaeus)，公元前7世纪的斯巴达诗人，他的诗歌鼓舞过作战中的斯巴达士兵。
　　　④：前者指以诗体写成的神谕，后者指道德教谕诗，如赫西俄德(Hesiodus)的作品。
　　　⑤：指品达(Pindaros)、西蒙尼德斯(Simonides)、巴库里德斯(Bacchylides)等希腊诗人的颂歌。
　　　⑥：意谓“我什么都学过，所以什么都会”。全段假想的引语的意思是成功的诗人今天可以说这种话，但是我们不应忘记他过去曾勤学苦练过。

　　商贩叫卖，招来一大群人买他的整齐的货物；诗人也一样，如果他的田产很多，放出去收利的资财也很多，也可以召唤一批牟利之徒来替他捧场。假设有人有力量大设丰盛的筵席，有力量替家财微薄的穷人作保，有力量把一个纠缠在一场黑暗官司中的人救出来〖换言之，所有有钱有势的人〗——我的确怀疑象他这样一个有福分的人能不能分辨真朋友、假朋友①。假使有这样一个人，你曾经赠过礼物给他，或者你想赠些礼物给他，你千万不可在他高兴头上把他请来听你念你作的诗。他一定会喊道：“妙啊，好啊，正确啊！”他听了会激动得面色苍白，他那充满友情的双目中甚至会凝结出露珠般的眼泪，他会手舞足蹈。出殡的时候雇来的哭丧人的所说所为几乎超过真正从心里感到哀悼的人；同样，假意奉承的人比真正赞美（你的作品）的人表现得更加激动。据说有些国君想要洞察某人，就用一杯连一杯灌醇酒的方法测验他是否可以交友。假如你想写诗，不要让心怀诡诈的狐狸②欺骗了你。

　　假如你把任何作品念给克温提里乌斯③听，他就会说：“请你改正这一点，还有这一点。”你试图修改了两遍三遍，不成功，你如果对他说你没有办法把它修改得更好了，他就会让你把你的歪诗全部涂掉，拿去重新在铁砧上锤炼。假如你宁愿包庇自己的错误，不去修改，他便不再在你身上多费一句话，不白费功夫了，让你去钟情于你自己，钟情于自己的文章，自封为天下第一去吧。正直而懂道理的人对毫无生气的诗句，一定提出批评；对太生硬的诗句，必然责难；诗句太粗糙，他必然用笔打一条黑杠子；诗句的藻饰太繁缛，他必删去；说得不够的地方，他逼你说清楚；批评你晦涩的字句，指出应修改的地方。他真称得起是个阿里斯塔科斯④。他是不会说这种话的：“我何必为一点小事得罪朋友呢？”殊不知一旦这点小事使朋友受人讥笑、遭人咒骂，这点小事便能成了大乱子。

　　懂道理的人遇上了疯癫的诗人是不敢去沾染的，连忙逃避，就像遇到患痒病〖即癣疥类疾病〗的人，或患“富贵病”⑤的人，或患疯痫病或“月神病”⑥ 的人。只有孩子才冒冒失失地去逗他，追他。这位癫诗人两眼朝天，口中吐出些不三不四的诗句，东游西荡。他像个捕鸟人两眼盯住了一群八哥鸟儿，不提防跌进了一口井里，或一个陷坑里，尽管他高声喊道：“公民们，救命啊！”但是谁也不高兴拉他出来。万一有人高兴去帮助他，悬一根绳子下去，那我便会（对那多事的人）说：“你怎么知道他不是故意落下去，不愿让人帮忙呢？”而且我还要和他讲讲一位西西里的诗人如何毁灭的故事。（这位西西里诗人）恩培多克勒⑦希望人们把他看作不朽的天神，很冷静地跳进了喷火的埃特纳火山口。让诗人们去享受自我毁灭的权利吧。勉强救人无异于杀人。他自杀已不止一次，你把他救出来，他也不会立即成为正常的人，抛弃死爱名气的念头。谁也不明白他为什么要写诗。也许因为他在祖坟上撒过一泡尿，也许因为他惊动了“献牲地”⑧，亵渎了神明。总之，他发了疯，像一头狗熊，如果他能够冲破拘束他的笼子的栏杆，他一定朗诵他的歪诗，把内行人和外行人统统吓跑。的确，谁若被他捉住，他一定不放，念到你死为止，像条水蛭，不喝饱血，决不放松你的皮肉。
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　　　①：人们阿谀富人，贪他的财，不说真话。这样的富人得不到真朋友。
　　　②：原文作“潜伏在狐狸心中的意念”。指伊索寓言中，狐狸和骄傲的乌鸦的故事。
　　　③：克温提里乌斯·伐鲁斯(Quintilius Varus)，作者的朋友、批评家。【不过怎么竟然是这个混帐东西……！】
　　　④：阿里斯塔科斯(Aristarchus)，公元前二世纪亚历山大里亚城的研究荷马史诗的学者，是个著名的严厉批评家。
　　　⑤：“富贵病”，即黄疸病，用药昂贵，只有富人才治得起，故名。
　　　⑥：“月神病”，即痴病，古人相信由月神引起。。
　　　⑦：恩培多克勒(Empedocles)，公元前五世纪的唯物主义哲学家，著有诗体“论自然”的论说。传说他投入埃特纳火山口，以为人们会认为突然消失的他已经成神；后他的一只鞋子被火山喷出外面，事遂暴露。
　　　⑧：凡被雷殛之地，即视为神圣，献羊祀神。渎犯祖宗、神明，罚得吟诗的疯症。

格林斯潘发出警告：中国股市必将大幅下跌

据路透社（马德里）报道，前美联储主席艾伦·格林斯潘本周三（5月23日）在西班牙首府马德里举行的一个电话会议上表示，他非常担心中国股市有一天会出现“大幅缩水”，并称中国股市的近期上涨势头不可能持久下去。尽管如此，格林斯潘还是表示，全球经济或许能够扭转颓势，摆脱资产价格下跌的局面。

格林斯潘在发言中说：“很显然，中国的股市上涨势头不可能持续下去，必将出现大幅的下跌。”

格林斯潘称：“中国廉价出口商品是推动世界经济增长的一大重要元素。总体而言，近五年来，全球经济以空前之速发展，但这种势头不会持久，全球资产价格可能会下跌。”他说：“但是，只要适当地采取资产价格刺激措施，全球经济形势将不会因此受损。不过，资产价格下跌可能不会对就业和实体经济产生太大影响。”

早在本月初，格林斯潘曾多次宣称，美国经济今年将呈现衰退之势，但在周三的电话会议发言中，格林斯潘却表示，美国在资助其经常帐目赤字这一问题并无障碍。对此，格林斯潘表示：“事实上，我对美国的经常项目赤字这一问题并不特别关心。在我看来，这只是一种市场作用而已，我更加关心的预算赤字问题。”

在谈及油价上涨问题时，格林斯潘表示：“原油的问题并不取决于我们是否会用光石油这一环节，问题的关键还是在于其市场销路。如果地缘政治问题仍继续威胁全球主要的能源供应国，而且投资水平仍然低下的话，那么，未来几年的全球能源市场将会面临诸多难题。”

疯狂的代价:世界最惨烈的几次股市崩盘

股市里只有两种情感——希望和恐惧。问题只是，当你该恐惧的时候你却满怀希望;而该满怀希望的时候，却又十分恐惧。

在牛市来临的时候，坊间流传的多数是让人啧啧称道的股市暴富神话，这样的神话广泛的流传燃起了更多人的希望，而另外一种情绪——恐惧却慢慢的被淡化。唤醒历史上那些令人恐惧的时刻，也许才会让更多的满怀希望的人不至于滑向疯狂……

纽约1929大崩盘：一个小时内，11个投机者自杀身亡

1929年10月24日，星期四。

1929年大恐慌的第一天，也给人们烫上了关于股市崩盘的最深刻的烙印。

那一天，换手的股票达到1289460股，而且其中的许多股票售价之低，足以导致其持有人的希望和美梦破灭。

但回头来看时，灾难的发生甚至是毫无征兆的。开盘时，并没有出现什么值得注意的迹象，而且有一段时间股指还非常坚挺，但交易量非常大。

突然，股价开始下跌。到了上午11点，股市陷入了疯狂，人们竞相抛盘。

到了11:30，股市已经完全听凭盲目无情的恐慌摆布，狂跌不止。自杀风从那时起开始蔓延，一个小时内，就有11个知名的投机者自杀身亡。

随后的一段日子，纽约证券交易所迎来了自成立112年来最为艰难的一个时期，大崩盘发生，而且持续的时间也超过以往经历的任何一次。

而那些活着的投机者，接下来的日子也是生不如死，小弗雷德·施维德在《客户的游艇在哪里》讲述的1929年股市崩盘前后的一个故事，成为那一时期投机者的经典写照。

一个投资者在1929年初的财产有750万美元，最初他还保持着理智，用其中的150万购买了自由国债，然后把它交给了自己的妻子，并且告诉她，那将是他们以后所需的一切花销，如果万一有一天他再向她要回这些债券，一定不可以给他，因为那时候他已经丧失理智了。

而在1929年底，那一天就来了。他就向妻子开口了，说需要追加保证金来保护他投到股市上的另外600万美元。他妻子刚开始拒绝了，但最终还是被他说服了。故事的结局可想而知，他们以倾家荡产而告终。

实际上，这种遭遇不仅仅降临到普通的缺乏理智的投资者身上，即使是一些睿智的经济学家也没有逃脱噩运。20世纪最为著名的经济学家——凯恩斯，也在此次危机中几近破产。

像其他人一样，凯恩斯也没有预料到1929年大崩盘，而且还低估了这次危机对美国和世界经济的影响。凯恩斯积累的财富在1929年崩盘时受到重创，几乎变得两手空空。

后来凭借着敏锐的判断力，到1936年的时候，他靠投资股市把财富又增长到了50万英镑以上(相当于现在4500万美金)。但是在1938年的熊市中，他的资金又缩水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盘都是他心理上抹不掉的阴影。

尽管股市暴跌最初影响到的只是富人，但这些人是一个至关重要的群体，其成员掌握着大部分消费收入，构成了最大部分的个人储蓄和投资来源。因此，股市崩盘导致美国经济失去了由证券投资盈利形成的对支出的支撑。

股市崩盘以后，控股公司体系和投资信托的崩溃，大幅削弱了借贷能力和为投资筹措资金的意愿，这迅速转化为订单的减少和失业的增加。

从1929年9月到1933年1月间，道琼斯30种工业股票的价格从平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20种公用事业的股票的平均价格从141.9跌到28，20种铁路的股票平均价格则从180美元跌到了28.1美元。

受股市影响，金融动荡也因泡沫的破灭而出现。几千家银行倒闭、数以万计的企业关门，1929～1933年短短的4年间出现了四次银行恐慌。尽管在泡沫崩溃的过程中，直接受到损失的人有限，但银行无法避免大量坏账的出现，而银行系统的问题对所有人造成间接冲击。

大崩盘之后，随即发生了大萧条。大萧条以不同以往的严重程度持续了10个年头。从1929年9月繁荣的顶峰到1932年夏天大萧条的谷底，道琼斯工业指数从381点跌至36点，缩水90%，到1933年底，美国的国民生产总值几乎还达不到1929年的1/3。实际产量直到1937年才恢复到1929年的水平，接着又迅速滑坡。直到1941年，以美元计算的产值仍然低于1929年的水平。1930～1940年期间，只有1937年全年平均失业人数少于800万。1933年，大约有1300万人失业，几乎在4个劳动力中就有1个失业。

更严重的是，股市崩盘彻底打击了投资者的信心，一直到1954年，美国股市才恢复到1929年的水平。

1987：大恐慌再临

1987年10月19日，又是一段美国股民的黑色记忆，这一天美国股市又一次大崩盘。

股市开盘，久违了半个世纪的恐怖重现。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%。

这意味着持股者手中的股票一天之内即贬值了二成多，总计有5000亿美元消遁于无形，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产瞬间蒸发了。

随即，恐慌波及了美国以外的其他地区。10月19日当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。

随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。

据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。

1987年10月股市暴跌，首先影响到的还是那些富人。之前在9月15日《福布斯》杂志上公布的美国400名最富的人中，就有38人的名字从榜上抹去了。10月19日当天，当时的世界头号首富萨姆·沃尔顿就损失了21亿美元，丢掉了首富的位置。

更悲惨的是那些将自己一生积蓄投入股市的普通民众，他们本来期望借着股市的牛气，赚一些养老的钱，结果一天功夫一生的积蓄便在跌落的股价之中消失得无影无踪。

股市的震荡刚刚有所缓解，社会经济生活又陷入了恐慌的波动之中。银行破产、工厂关闭、企业大量裁员，1929年发生的悲剧再度重演。

比1929年幸运的是，当时美国经济保持着比较高速的增长，股市崩盘并没有导致整体的经济危机。但股灾对美国经济的打击仍然巨大，随之而来的是美国经济的一段长时间的停滞。

日本股市梦魇

在1987年10月17日美国“黑色星期一”过后，率先恢复的是日本股市，并且带动了全球股市的回升。

此后，日本股市一直呈上升态势，但另外一个噩梦般的恐慌却在酝酿之中。

1989年12月，东京交易所最后一次开市的日经平均股指高达38915点，这也是投资者们最后一次赚取暴利的机会。

进入90年代，股市价格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000点。1991年上半年略有回升，但下半年跌势更猛。1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。

到此为止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票时价总额由1989年底的630万亿日元降至299万亿日元，3年减少了331万亿日元，日本股市的泡沫彻底破灭。

股市泡沫的破灭带来的后果是严重的。一方面证券业空前萧条。1991年股市大幅下跌以来的两年中股票市场的交易量只有以往的20%。主要靠赚取交易手续费生存的200多家证券公司全部入不敷出，且经营赤字越来越大。1992年不少大公司的赤字高达400亿日元以上。

对外资本交易方面，由于对外证券交易额减少，出现长期资本收支盈余，日本戏剧性地变为了资本输入大国。

另一方面由于股市疯狂上涨，吸引企业都转向直接融资，银行被迫以风险大的企业和非银行金融机构为主要融资对象，从而间接地导致了银行业的危机。

泡沫破灭后，日本经济形势急转直下，立即呈现设备投资停滞、企业库存增加、工业生产下降、经济增长缓慢的局面。影响所至，连房地产也未能幸免。日本房地产价格在1990年达到了耸人听闻的高位，当时日本皇宫地块的价格相当于美国加利福尼亚所有房地产价格的总和。泡沫破灭后，日本房地产价格跌幅近半才刚刚开始稳住，整个国家的财富缩水了近50%。

当年资产价格的持续上涨激发人们借贷投机的欲望，日本银行当初急切地给房地产商放贷终于酿下了苦果。房地产泡沫的破灭和不良贷款不可避免地增加，使日本银行背上了沉重的包袱，引发了通缩，使得日本经济经历了更持久、更痛苦的萧条。

日本经历了长期熊市，即使在2005年的反弹之后，日本股市离它的历史最高点还有70%之遥。

中国式股灾

目光放回国内。虽然与西方发达市场经济国家相比，中国股市发展历程较为短暂，但依然经历了两次惊心动魄的股灾。

一次发生在1996年。1996年国庆节后，股市全线飘红。从4月1日到12月9日，上证综合指数涨幅达120%，深证成份指数涨幅达340%。证监会连续发布了后来被称作“12道金牌”的各种规定和通知，意图降温，但行情仍节节攀高。12月16日《人民日报》发表特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，给股市定性：“最近一个时期的暴涨是不正常和非理性的。”涨势终于被遏止。上证指数开盘就到达跌停位置，除个别小盘股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全体持仓股民三天前的纸上富贵全部蒸发。

另一次发生在2001年。当年7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。到10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。

与国外股灾相比，中国股灾的发生原因不尽相同，但都有一些共性：股市的走势大大脱离经济的基本面，因此注定难以持续，一有风吹草动，便全线溃败，而股市中人则投机心态过盛，或风雨将至仍勉力为止，或追涨卖跌全凭感觉，终不免悲惨收场。

此番中国牛市，能否摆脱宿命，出现理性回调，回归基本面，从而避免股灾，以软着陆收场？

★ 《中国新闻周刊》记者/蒋明倬

2007年5月20日星期日

投资者应该购买和不该购买的投资类型

我以下面的形式给出了自认为适合两种投资者的投资种类：
A ．防御型投资者应该购买：
1 .政府债券和（或）免税证券；
2 .各种最主要的普通股，或
3a .主要的投资基金股份。
B .进攻型投资者应该购买：
如上的l , 2 , 3a ；
3 .成长股，但应小心；
4 .重要的公司股票，其不被看好从而卖价大大低于平均收入增值率；
5 .在廉价水平上购买二级普通股、公司债券和优先股；
6 .一些特殊的可转换债券，甚至以全价。
如果读者接受作者关于机智的个人投资者将买什么的论证，那么，我还给出了几类范围很广且重要的证券，投资者不应购买。这些是：
1 ．投资级别的公司债券和优先股，除非它们的税后收人和高质量免税证券的收人相当；
2 ．以比平均收人增值率高得多的价格出售的热门股；
3 ．二级普通股，除非其价格特别低；
4 ．作为上一类的推论，一般情况下，不要购买普通股的新股（不包括主要证券认股权的行使）。

进攻型投资者的最后选择——廉价购买

廉价购买——购买那些经可靠的方法衡量，价格大大低于它们真实价值的证券。
对进攻型投资者，最后的机会种类在于购买价值过低或廉价的股票。这种股票和成长股相反。由于成长股很受欢迎，所以经常价格过高。那么，非成长股因不受欢迎，所以经常价格过低吗？我相信对这个问题的回答一定为“是”。在不好的市况和一个不受欢迎的股票之间有非常类似的情况，就像由于公众的情绪低落，整个股市呈进一步下跌的趋势一样，由于许多股票的将来不被看好，于是它们的价格降到特别低的水平。当不利的情况出现时——就像真实的发展过程一样，也许仅是预期——人们反应可能过激，从而为那些理性的和有勇气的投资者创造了真正的机会。在萧条的深处或熊市出现时，一般人看不到希望，只认为情况会更槽。同样，当某个企业或工业略呈不景气之势时，华尔街就认为它的将来完全没希望了，因此不管它的股票价格多低都不买。这两种推理都是相似的，同样是荒谬的。
如果购买价值过低的证券的做法是正确的，那么，只在市场水平普遍较低时购买就会收到较高的回报。前者出现的机会在市场任何时候都可能发生，而后者只会间断性地出现。多年的经验使我可以断言，价值过低的证券值得进攻型投资者购买。同样，在许多情况下，普通股价格过低是因为它们没能引起投资者的热情和兴趣，而非该公司地位的下降：用华尔街的说法，它们缺乏“性吸引”，因而它们通常只能廉价销售。发生如此情况的一个很好的例证可以在1960年大的石油公司股票下跌中找到，这个下跌是由于失去对它们的收益顶期的信心而造成的。作为最重要企业的新泽西标准石油公司，那年，其股票售价比利润低12倍（而1963年，据报道，它的利润达到了历史最高水平，股价比1960年的最低价翻了一番）。因为选择这样的股票需要较多的知识和技巧，所以不是那些新手和专业知识较少的投资者的事情。如此的交易应被一个有能力的证券分析者拒绝，是合乎要求的且可能是必须的，因为他能够摆脱他的同行某些困扰人的偏见。但其与众不同的特点，正像我们看到的：一旦足够的分析已经完成，并且显著的特点出现，那么理性投资者要有必要的资料使自己确信该投资是正确的、有吸引力的；他不应盲从他的建议者，而应有自己的判断力。在其他证券操作中这也是必需的。价值低估的证券可能包含公司债券和优先股以及普通股。事实上，在1947年，我们导出一个极端的陈述：惟一适合于投资者的公司债券和优先股类型是价格下跌到价值以下的那些证券。无论一级高级证券或普通的二级证券，都没有美国储蓄债券更具吸引力。虽然高等级债券的收益使单独的投资者更有兴趣，但高收入的投资者没有充足的理由在这个时间离开美国政府债券程序的简单性或放弃高等级的免税债券的确定的收益。
一些二级或低等级债券，价格有时有降到较低水平的趋势，这是当它们的价格处于正常水平时不要购买的原因，也是它们有时表现出相当有吸引力的购买机会的原因。为完整起见，最后我要提及，可转换债券或优先股有时非常值得购买，甚至尽管它们以全价，即以大约票面价值出售。我必须说明，可转换债券实际并不像理论上那样好。以上分析了进攻型投资者的各种行为，除了给出一些建议外，更多的是警告。“比一般人做得更好”，看似容易做到难，而且风险不可避免。但我愿冒险地猜测，哪怕是一个智力平平的人，只要遵循正确的原则，并听从有能力的证券分析者的忠告，询问正确的问题，那么几年后，他就可能比懒散的、被动的或防御型的投资者多赚1倍的钱。
摘之本杰明.格雷厄姆《才智投资者》

关于股票的长线选择

长线选择——选择将来比一般企业更成功的公司（这些股票常被称作为“成长型股”）。
根据第四种方法，投资者选择证券，特别是选择普通股时，也要关心它们的长远收益。选一个好的公司，几年后，收人可以翻3倍，股票可以翻4倍甚至更多；而选一个不好的公司，几年后则会大大损失股票的价值。因此，大多数进攻型投资者，应把主要精力花在正确估计他们检验的公司的发展前景上。怎样才能做好这一工作呢？
如果这一工作做好了，即使不用简单、防错的规则或甚至复杂但很好定义的技术，也能取得成功。一个公司的长期将来至多是“付学费的猜测”。某些最花学费的猜测，虽然耗了许多精力进行研究，但结果完全是错误的。其实，成功的主要障碍在于这样一个固有事实：如果一个公司前途明显比较好，那几乎肯定已经在当前的股票价格中得到反映——经常过分贴现。你买这样的股票，就像在赛马比赛中下赌注，机会可能在你一边，但结果往往并非如此。你可以把这当作一条公理：在华尔街，如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
相反，尽管大多数人不赞成你的判断，你仍应遵循自己的独立判断；如果你是正确的，你就有机会获得丰厚的收益。但具有在别人判断都错误时，判断正确的能力的人几乎是不存在的。这种预见力不能被看作理性投资的特点。
因此，即使在适用投资技巧的情况下，我也倾向于强调投资的风险而非可能的收益。选择了前景较好的股票，但小心不要为将来的许诺支付太多。总之，有利于成长股哲理的平衡不可能被如此清楚地分开。在这个领域，有损失的机会也有获利的可能。
——摘自本杰明.格雷厄姆《才智投资者》

关于股票的买低卖高原理

买低卖高——当价格及行情较不乐观时人市，等到两者都上升时卖出。
第三种形式的努力——买低卖高原理，好像只有在特殊情况下才能做到，不太实用。其实，这一方法和其他方法有根本的区别，它注重的是已有价值，而非期望市场的下一个运动；低价购入的股票，即使价格不再上涨，其收益和红利也不会让购买者失望。当然，在过去，后者是不真实的；在市场萧条情况下，购买者最后总能以比购价高得多的价格卖出。
因此，等待购买机会，直到价格明显很低，也属于投资的内容：这件事并不容易，因为市场具有不规则的大幅波动的特征，特别是近40年；而且，如果投资者试图在将来遵循它，结果将有错误计算的危险。因此，有关这一技巧的意见不是确定的，尽管它确实出现，但对普通智力的投资者我不能在财政和心理上证明他一定能成功（其实，大多数有关的时机准则，本质上都是买低卖高准则的折中运用，并被用来保证它的优点，而不必冒着完全“错过市场”的内在风险）。
是否投资者应该试图买低卖高，或是否他应该满足于不管行情如何持有合理的证券——仅接受它们的内在品质的周期性检验——是个人必须做出的几个选择之一。这里，投资者的性格和个人地位是决定因素。一个和市场相关的人，如果习惯根据经济前景形成判断并据此采取行动，那么，对于一般的般票价格，他可能会形成类似的判断。这样的投资者极有可能受买低卖高技术的吸引。但是，专业人员及富有的人，可能更容易从一年年的价格波动中清理他们的思想。对这群人，更有吸引力的选择可能是，当资金允许时谨慎地购买，并注重几年的收人回报。

关于股票的普通交易和有选择的交易

普通交易——全面参与市场活动，就像“平均指数”反应的那样。

有选择的交易——选择在一年左右时间中比一般股票在市场上表现更好的证券。

冒着疏远读者的危险，我明确地说本人并不认为普通交易或有选择的交易在投资实践中有什么作用。二者都有投机的特点，因为要使其取得成功，靠的不仅是投资者的预见力和交易能力，还要求比同一领域的大量的竞争者更聪明。投资，涉及到将来，依靠将来以证明现在是否正确。但是，投资者若要利用现有资金得到尽可能多的现钱，除非他根据过去的记录和经验进行判断，并能看到潜在的危险并进行防范，而不是误以为靠自己的预见力就能赚钱，投资才有意义。

投资需要并预先假定安全边界，以防事态的发展与预料的相反。在市场交易中，就像在其他形式的投机中一样，错误是没有边界的；你要么对，要么错，错了就意味着损失。因此，尽管我相信普通的理性的读者可以学会在市场交易中赚钱，我还是建议他们去尝试其他的方法。每个人都知道，在市场交易中，大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人，要么不理智，要么想用金钱来换取其中的乐趣，要么具有超常的天分。在任何情况下，他们都并非投资者。

——摘之本杰明.格雷厄姆《才智投资者》

2007年5月19日星期六

市场波动是投资决策的向导

我相信不论通过这两种途径的那一种，一个理性的投资者最后都会收到满意的回报。

2007年5月14日星期一

30部必读的投资学经典——大师经典·读书计划

第1部《聪明的投资者》本杰明·格雷厄姆(美国1894—1976)
第2部《金融炼金术》乔治·索罗斯(美国1930—)
第3部《漫步华尔街》伯顿·马尔基尔(美国1933—)
第4部《克罗淡投资策略》斯坦利·克罗(美国1928—)
第5部《艾略特波浪理论》小罗伯特·R·普莱切特(美国1949—)
第6部《怎样选择成长股》菲利普·A·费雪(美国1908—2004)
第7部《投资学精要》兹维·博迪(美国1943—)
第8部《金融学》罗伯特·C·莫顿(美国1944—)
第9部《投资艺术》查尔斯·艾里斯(美国1941—)
第10部《华尔街45年》威廉·戴尔伯特·江恩(美国1878—1955)
第11部《股市趋势技术分析》约翰·迈占(美国1912—1987)
第12部《笑傲股市》威廉·欧奈尔(美国1933—)
第13部《期货市场技术分析》约翰·墨菲(美国1934—)
第14部《资本市场的混沌与秩序》埃德加·E·彼得斯(美国1952—)
第15部《华尔街股市投资经典》詹姆斯·P·奥肖内西(美国1931—)
第16部《战胜华尔街》彼得·林奇(美国1944—)
第17部《专业投机原理》维克多·斯波朗迪(美国1952—)
第18部《巴菲特：从100元到160亿》沃伦·巴菲特(美国1930—)
第19部《交易冠军》马丁·舒华兹(美国1945—)
第20部《股票作手回忆录》爱德温·李费佛(美国1877—1940)
第21部《罗杰斯环球投资旅行》吉姆·罗杰斯(美国1942—)
第22部《世纪炒股赢家》罗伊·纽伯格(美国1903—1999)
第23部《一个投机者的告白》安德烈·科斯托兰尼(德国1906—1999)
第24部《逆向思考的艺术》汉弗菜·B·尼尔(美国1904—1978)
第25部《通向金融王国的自由之路》范·K·撒普(美国1945—)
第26部《泥鸽靶》弗兰克·帕特诺伊(美国1967—)
第27部《贼巢》詹姆斯·B·斯图尔特(美国1951—)
第28部《非理性繁荣》罗伯特·希勒(美国1946—)
第29部《伟大的博弈》约翰·斯蒂尔·戈登(美国1944—)
第30部《散户至上》阿瑟·莱维特(美国1931—)

沃伦・巴菲特如是说

Morningstar晨星（中国）研究中心袁星

伯克希尔・哈萨维公司（Berkshire Hathaway）的年度股东大会一向是美国沃伦・巴菲特崇拜者的年度盛会。具有股神头衔的巴菲特每年除了为其股东出据详细的年度报告外，还会耐心回答股东们的提问，并且尽可能详尽地介绍自己的投资理论。2007年5月5日，美国晨星的分析师有幸参与了这次盛会，并记录下伯克希尔公司主席兼CEO沃伦・巴菲特(Warren Buffett)以及副主席查理・蒙加(Charlie Munger)的一些观点。

晨星的分析师贾斯汀・富勒(Justin Fuller)回顾，当天的会议富有深刻的内容和见解。不仅有伯克希尔公司股东们精彩的提问，更有巴菲特和蒙加坦率而生动的回答。

蒙加先生的生活哲学

蒙加认为："如果你能切实地遵守或忠于自己最初的目标，那么失败对你来说会是件很困难的事情。"

如何应对通货膨胀

股东提问：如何应对通胀风险并保护自己和伯克希尔公司？

巴菲特："应对通胀最好的方法是提高自己的收入能力。"这意味着，如果你所从事的职业在供求关系方面是处于需求层面，就具有相当好的定价能力，相对于较低收入能力的职业，你将能够更好地应对通胀所带来的风险。

"其次，是拥有一个极好的公司，伯克希尔也如此。""极好的公司"指的是具有低资金要求并且定价灵活的公司，这些特性允许该其在通胀的环境中提高产品价格。从伯克希尔公司的例子来看，集中拥有此类公司的股份或许是一种应对通胀风险的合理方法。

关于美元

股东提问：美元是否会继续走弱？

巴菲特："根据现在的美国经济形势，我认为美元有可能会继续走弱。正如以前说过的，我更喜欢持有拥有海外收益公司的股票，而不是直接持有其它国家的货币来应对美元走弱。"晨星的分析师注意到，伯克希尔已经开始购买越来越多的海外公司股票。据近期的披露显示，伯克希尔重仓持有大量的英国零售商Tesco PLC的股票，以及韩国钢铁生产商Posco的股票。

如何了解风险

股东提问：如何测量一项投资的风险？

巴菲特："了解你所考虑投资公司的商业运作的经济学原理，是减轻风险的最好方法，这能帮助投资者避免永久性的资本损失。"

"计算投资的β值，使用波动性来测量风险，已经被许多投资者所接受，因为该方法是一种简单的数学公式。"但就巴菲特的观点而言，用这种简单的方法来研究未来投资的风险性，是不正确的。

规避大的失误

股东提问：您成功的一些关键因素是什么？

巴菲特："我部分的成功是由于避免了一些大的失误。"这与巴菲特导师本.格雷厄姆（Ben Graham）所发扬的"安全边际"理论是相符合的。格雷厄姆建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管大盘的表现。巴菲特认为格雷厄姆的《才智投资者》（In－telligent Investor）是他永恒的投资课本，他早期从这本书中学到的原理在他的一生中都是至关重要的，并且在过去的50年中都持续使用。

更好的投资

股东提问：怎样才能成为一个更好的投资者？

巴菲特："去阅读你手中可以拿到的任何资料，让你的大脑被相互竞争的主意和观点充实得满满的。更重要的是去思考，哪些观点经得起时间的推敲。当你在思考购买一只股票时，应该考虑是否愿意购买下整个公司，而不仅仅是该公司的股票。这种思考方式能令你更好的去了解一个特定投资所面对的机会和风险。"一席话蕴含了巴菲特成功的要诀：他坚持投资是一个不断学习的过程，并且在投资分析时不离不弃的进行自律，坚持理性思维。

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现在已然衰朽者,将来可能重放异彩

2007年5月13日星期日

巴菲特财富哲理：不弃原来就得不到后来(图)

　　当今世界最具传奇色彩的证券投资家沃伦・巴菲特，曾以独特、简明的财富哲学和投资策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票以及可转换证券而大获成功。

　　在巴式财富哲理中，有三种哲理警示我们必须时刻重视：一是不抛弃手中原来仅有的就得不到后来更多的；二是投资得当才会带来丰厚的回报；三是拥有很多财富时就会从此不满足。以下用三则小故事介绍巴式财富的哲理警示……

　　故事一：1元和10元

　　哲理警示：不抛弃手中原来仅有的就得不到后来更多的。

　　苏珊的丈夫嗜酒如命，苏珊容忍了许多年，最终作出了一个痛苦的决定，带着年幼的孩子离开他。事实上，即便是和丈夫离婚之后，苏珊和他之间的麻烦依然持续着。苏珊意识到，除了离开这个城市，自己别无选择。但一次又一次，苏珊无法下这个决心，她爱她的房子，她爱她的邻居，这里的许多东西都让苏珊留恋。

　　苏珊找到一家房地产公司，将她的房子挂在了"待售"榜，并向1400里以外的西雅图传去了她的工作申请单。然后，苏珊回到家中，等待了许多天。一个月后，苏珊又换了两家房地产公司，但仍然没有找到房子的买主。苏珊觉得，卖不掉房子，她可能就没有能力离开这个城市了。

　　离婚的压力、生活的艰苦几乎使苏珊崩溃，睡眠也因此变得异常困难。事实上，苏珊能够很快入睡的唯一地方是在教堂。每星期苏珊都要到那里，坐在教堂的第三排或者第四排，不长时间便昏昏欲睡……

　　春天来了。已经过去了六个多月，苏珊的房子仍然没有卖出去。又是一个礼拜天，理查德牧师召集孩子们作祷告。当孩子们在他的面前坐好，他从口袋里掏出了一卷1元的纸币，在每个孩子手中放上一张。然后，他伸进另一个口袋，掏出一张10元的钞票。

　　"你们也能拥有这张10元钞票，"他将10元的钞票高高举起。孩子们聚精会神地坐着，手中紧紧攥着1元的纸币，"但是，要想得到这个，你们必须丢掉你们已经得到的纸币。"

　　这真是有趣的一幕。那些孩子中没有一个愿意丢掉他手中的1元纸币。尽管他们的年龄，已经足以让他们知道，10元要远多于1元。最终，理查德牧师将他的10元钞票又放回了他自己的口袋中。这个小演示，使苏珊在教堂习惯性入睡之前，思索了好一会。苏珊突然知道自己做错了什么―――她正用她的手紧紧攥着一枚硬币，而这是一枚破旧不堪的硬币―――也就是她太爱她的房子，太留恋她已经熟悉的环境。但是在潜意识里，苏珊并没有足够的把握，在西雅图就一定有一张"10元钞票"在等着她。每当苏珊想到这里，就觉得移居出去，就像在茫茫黑暗中，有一条沟壑，让她不寒而栗。

　　又经过了一些时候的心理磨练，当"1元和10元"的警示不断出现在苏珊的脑海中时，苏珊知道她必须离开了。远离她多年的习惯，必须作出一次大的跨越。于是，苏珊告别了那枚破旧的1元硬币，和孩子在西雅图开始了新的生活。

　　的确，在西雅图，苏珊实现了畅销作家的梦想，尽管这个梦想被延误了很长时间。它同时也让苏珊拥有了一个情投意合的新丈夫，三个孩子以及三个孙子。

　　苏珊的"10元"包含了晚年生活中苏珊根本无法想象的幸福。但是，苏珊清楚地知道，在她能够拥有现有幸福中的任何一项之前，是她毅然张开了自已的手―――不抛弃手中原来仅有的就得不到后来更多的。

　　故事二：10美分的回报

　　哲理警示：投资得当才会带来丰厚的回报。

　　雷诺・艾丽丝是位于美国佐治亚州罗马市的艾丽丝学校的创始人。20世纪初的美国虽然已经有了不少知名的私立学校，但公立学校却还是很少。身为教师的艾丽丝深知教育对于人生的重要意义，为了让穷人的孩子也能有学上，她决定自己筹集资金在当地兴建一所公立学校。

　　艾丽丝听说有个叫亨利・福特的汽车商很有钱，而且经常资助一些公益事业，于是她便去向他求助。然而，当得知眼前这个女人的来意后，早巳讨厌别人把自己当成捐款专业户的福特，只是从衣兜里掏出一枚10美分的硬币扔在办公桌上，不屑地说："我兜里就这么多钱了，快拿着离开这里吧！"

　　面对福特的傲慢无礼，艾丽丝并没有恼怒。她从桌上拾起硬币后就离开了。回到罗马市后，她用那10美分买了一包花生豆，然后把它们种到地里。在她的精心照料下，一年后，花生种子已经长成了繁茂的花生园。

　　这一天，艾丽丝又来到了福特的办公室，但这回不是来要钱的，而是来还钱的。她把花生园的照片和一枚硬币一起交到福特手中，并且很高兴地对他说："这是您去年送给我的10美分，钱虽然不多，但是如果投资得当就会带来丰厚的回报。"

　　福特看过照片后惊讶不已，他不得不对面前这个女人刮目相看。随即他便签了一张25000美元的支票交给艾丽丝，这在当时可是个天文数字。

　　不仅如此，在之后的几年中，福特还陆续为艾丽丝学校捐筑了一幢以他的名字命名的教学楼和几座哥特式建筑。当他看到孩子们坐在宽敞明亮的教室里专心致志地学习时，福特深信正如艾丽丝所言，他的投资势必会带来丰厚的回报。

　　故事三：99族奴

　　哲理警示：拥有很多财富时就会从此不满足。

　　有位国王，天下尽在手中，照理，应该满足了吧，但事实并非如此。国王自己也纳闷，为什么对自己的生活还不满意，尽管他也有意识地参加一些有意思的晚宴和聚会，但都无济于事，总觉得缺点什么。

　　一天，国王起个大早，决定在王宫中四处转转。当国王走到御膳房时，他听到有人在快乐地哼着小曲。循着声音，国王看到是一个厨子在唱歌，脸上洋溢着幸福和快乐。国王甚是奇怪，他问厨子为什么如此快乐？厨子答道："陛下，我虽然只不过是个厨子，但我一直尽我所能让我的妻小快乐。我们所需不多，头顶有间草屋，肚里不缺暖食，便够了。我的妻子和孩子是我的精神支柱，而我带回家哪怕一件小东西都能让他们满足。我之所以天天如此快乐，是因为我的家人天天都快乐。"

　　听到这里，国王让厨子先退下，然后向宰相咨询此事，宰相答道："陛下，我相信这个厨子还没有成为99族奴。"

　　国王诧异地问道："99族奴？什么是99族奴？"

　　宰相答道："陛下，想确切地知道什么是99族奴，请您先做这样一件事情：在一个包里，放进去99枚金币，然后把这个包放在那个厨子的家门口，您很快就会明白什么是99族奴了。"国王按照宰相所言，命人将装了99枚金币的布包放在了那个快乐的厨子门前。

　　厨子回家的时候发现了门前的布包，好奇心让他将包拿到房间里，当他打开包，先是惊诧，然后狂喜：金币！全是金币！这么多的金币！厨子将包里的金币全部倒在桌上，开始查点金币，99枚？厨子认为不应该是这个数，于是他数了一遍又一遍，的确是99枚。他开始纳闷：没理由只有99枚啊？没有人会只装99枚啊？那么那一枚金币哪里去了？厨子开始寻找，他找遍了整个房间，又找遍了整个院子，直到筋疲力尽，他才彻底绝望了，心中沮丧到了极点。

　　他决定从明天起，加倍努力工作，早日挣回一枚金币，以使他的财富达到100枚金币。由于晚上找金币太辛苦，第二天早上他起来得有点晚，情绪也极坏，对妻子和孩子大吼大叫，责怪他们没有及时叫醒他，影响了他早日挣到一枚金币这一宏伟目标的实现。他匆匆来到御膳房，不再像往日那样兴高采烈，既不哼小曲也不吹口哨了，只是埋头拼命地干活，一点也没有注意到国王正悄悄地观察着他。

　　看到厨子心绪变化如此巨大，国王大为不解，得到那么多的金币应该欣喜若狂才对啊。他再次询问宰相。宰相答道："陛下，这个厨子现在已经正式加入99族奴了。99族奴是这样一类人：他们拥有很多，但从来不会满足，于是拼命工作，为了额外的那个'1'，他们苦苦努力，渴望尽早实现'100'。原本生活中那么多值得高兴和满足的事情，因为忽然出现了凑足100的可能性，一切都被打破了。他竭力去追求那个并无实质意义的'1'，不惜付出失去快乐的代价，这就是99族奴。"

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现在已然衰朽者,将来可能重放异彩

巴菲特提醒在别人贪婪的时候要恐惧

9000多万股东账户！新一轮牛市以其巨大的财富效应一举刷新了中国股市16年来的纪录。历史从来不过是惊人地重复自己，与其放纵自己对于牛市的想像，还不如静下心来，从投资大师巴菲特的智慧中汲取理性的力量，积极备战牛市。

　　巴菲特则认为，如果投资者能够了解公司的经营状况，并能够发现5到10家具有长期竞争优势、价格合理的公司，那么分散投资就毫无意义，只会降低投资的收益率并增加风险。巴菲特还引用了著名经济学家凯恩斯的话佐证自己的观点："随着时间的流逝，我越来越确信，正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。认为一个人可以通过将资金分散在大量他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险，完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何特定的时间里，很少有超过2或3家的企业我认为值得完全信任。"

　　巴菲特建议，投资收费低廉的指数基金，肯定能战胜大多数投资专家创造的净收益。如果自己投资，只需学习两门课程：如何评估一家公司，以及考虑市场价格。

　　他说，投资界偶尔会爆发恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难。这些流行病的发生时间难以预料，而且由于它们引起的市场错乱，无论是持续时间还是传染程度都难以预测。因此，我们永远预料不到灾难的降临或离去。我们的目标很简单：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。如果我们拥有管理优秀的杰出公司的股份，我们喜爱的持股期是永远。我们反对在公司表现良好时忙于抛售股票，兑现盈利，却死抱住令人失望的公司的人。彼得・林奇曾恰如其分地形容这种行为，是在铲除鲜花，浇灌杂草。

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2007年5月9日星期三

布什在欢迎英女王来访的致辞中发生口误

布什在欢迎英女王来访的致辞中发生口误
　　英国女王伊丽莎白二世在访美之旅结束前，于8日在英驻美大使馆设宴款待美国总统布什及夫人劳拉，并对此前布什的失言予以了“回敬”。

　　当天，在宴会上，英女王举杯祝酒时，嘴角露出一丝调皮笑容并说：“总统先生，我也许要在祝酒前说‘1776年我在这里的时候’……”

　　此言马上引起哄堂大笑。

　　到布什讲话时，他则说：“女王陛下，我输给你了。”

　　据悉，当地时间7日上午，什在白宫南草坪上为访问美国的英国女王伊丽莎白二世和女王丈夫菲利浦亲王举行了隆重的欢迎仪式。

　　在致辞中，一向以“口误”出名的布什再次发生口误，他在演讲中说：“美国人民自豪地欢迎女王陛下访问美国，这个您熟悉的国度。您曾经和10位美国总统共进过晚餐，您还参加了美国独立200周年纪念仪式，那是在17……嗯，是1976年。”

　　尽管布什及时发现口误，并迅速改了过来，但这个口误仍然没有逃过现场嘉宾的耳朵，观众席中顿时爆发了大笑。

　　布什回头顽皮地冲英国女王眨了下眼睛。英国女王则冷淡地回看了一眼布什，脸上没有流露出任何表情。

　　急于掩饰窘迫的布什又开起玩笑，他对观众自我解嘲打趣说：“她(女王)刚才看我的眼神，就像是一个母亲在看自己(犯错)的孩子一样。”

　　观众席上爆发出了更响的笑声，英国女王也终于露出了笑容。

沪深股市陷疯狂状态全球关注调控股市举措

沪深股市陷疯狂状态全球关注当局调控股市举措

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　　5月8日，国内股市“五一”长假后的第一个交易日，沪深两市主板均创出历史新高，其中沪指盘中达3964.71点，收于3937.94点，涨幅达到2.83%，而深证成指盘中突破11405.04点，报11401.12点，涨幅达到4.93%，截至今日收盘，有153家A股公司股票出现涨停，其中涨幅超过7%的个股更是达到250余只。中新社发老罗摄

股指逼近4000点再创新高昨成交接近“天量”

中新网5月9日电中国沪深股市在“五一”黄金周后重开，继续火爆行情，令人更为关注泡沫问题。之前中国人民银行行长周小川在回答记者询问时，亦表示担心股市形成泡沫。但当局会否下重手整治股市以挤掉泡沫，或泡沫会自行爆破，已不单是全国关注的问题，全球市场亦同样密切注视。

香港大公报今日刊载评论文章称，内地股市近月已陷疯狂状态，出现泡沫状况可从几方面看到：(一)升势过速。在“二二七”后股市涨势更强，如上海综合指数由低位至今已升约千四点，超过五成，单在四月份内便上升约二成。(二)民众大举入市。近期开户数目每日突破二十万，投资基金一出便被抢购，在五一黄金周假期，不少人放弃旅游而专心看股市书或上股市课，为开市“备战”。(三)各类股票鸡犬皆升，平均P/E值已超过三十倍，一些股份更超越百倍水平，位高势危。

文章指出，这种炒股热潮自有其一定背景，促成的因素包括经济持续旺盛，民间游资充裕，市场日益成长，其它投资出路缺乏，特别是在宏调收紧政策下，房地产及直接投资均有降温迹象，遂令资金百川归海推高股市。当局亦已采取多项措施力图加以控制，包括出口术提警告、收紧信贷及严限违规交易等，却仍未见效果。甚至像“二二七”大跌市的教训亦迅被遗忘，确令人惊讶。

文章写到，现时内地对如何进一步调控股市争议亦多，有的主张出台更严厉行政手段，或采用加息等市场导向措施来加以抑压；有的则主张由市场机制处理。从宏调角度看，以货币政策工具(如加息等)来处理资产通胀及相关泡沫并不适当，央行行长周小川对此曾作出解释，货币政策工具还是以控制商品通胀为目标较好。事实上，今年来央行已连番提高存款准备金率及加息一次，但对冷却股市毫无作用，再加点息亦于事无补。另一方面，当局也非无计可施。可行方法之一是大幅增加股票供应以吸纳庞大的入市资金，具体措施包括加快海外H股及红筹回归，加快国企整体上市步伐，由发新股注入资产，和适量减持国有股等。另一方法是多发企业债券支持基建及西部建设，以使资金由股市分流。这些方法既符市场原则，亦有助资本市场发展、产业发展及企业改革，可谓一举数得。

今天遇到了一起很牛的车祸

没见过吧~
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2007年5月8日星期二

如何分辨等机原装电池

索爱发挥着自己独有的优势，推动着音乐手机的发展，这一方向很适合年轻的一代，难怪在街上随处可见听着MP3的朋友在街上穿梭！听歌，听收音，看电子书，上网等等操作，无一不是考验你块电池的机会！一块下品BST－37原电市价为110元，所谓有真就有假，市场上仿得最真的超仿电只要50元一块，高仿也是 35元，价差如此之大，就出现了很多JS把机器上配来的原电，换上了高仿或超仿电！前段时间，过去深圳淘宝贝，看到了以上这两款电池，今天发布上来让大家好好识别一下！
先来原装电的放大图（原电分铁片包装和塑料纸包装的，以下为铁片包装）：手机电影|手机视频分享|手机电影免费下载|手机电影下载|mpeg4手机电影下载|手机MTV下载|手机短片|手机视频|手机电视|手机播客$}%@9S.S7f9B'\L
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以下是原装和高仿电的对比： oa2q}q!ow
正面：上为原，下为高仿

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手机电影频道Z:mFSa%b%s
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不栖工本用上和原装相似的铁片做材料的超仿电：（左为原，右为超仿） Z9W\-t2B+o!mCO

金属接触片位置也仿得很像的：
www.3g3q.com3Iz[g*e&S

九寨沟的瀑布

高山杜鹃

去九寨沟的时候拍的，漂亮吧。

郁郁葱葱

漂亮的刀纹

好像是竹本的花纹钢，完美的刀文。

2007年5月7日星期一

今年前两月我国纺织企业利润增长近四成

　　新华网北京5月5日电 (记者任芳) 根据中国纺织工业协会的最新统计，今年1至2月，我国纺织行业规模以上企业累计实现利润115.8万亿元，同比增长39.5%。

　　统计显示，前两个月纺织行业规模以上企业达4.2万家，同比增长12.1%；累计实现工业总产值3902万亿元，增长24.1%；累计实现工业销售产值3760万亿元，增长24.1%。

　　据统计，一季度，我国纺织行业出口达322.34亿美元，同比增长14.9%；进口达40.2亿美元，增长4.9%。

　　同期，纺织行业规模以上企业累计生产纱417.12万吨，同比增长21.6%；布累计产量105.33亿米，同比增长8.1%；服装累计产量40.8亿件，同比增长20.5%；化学纤维累计产量537.39万吨，同比增长16.9%。

股神巴菲特选候选人入选者可获50亿美元操盘

　　美国有两个著名的巴菲特，一个是人称“股神”的伯克希尔·哈撒韦公司董事长沃伦·巴菲特，另一个是老来俏的乡村歌手吉米·巴菲特。伯克希尔公司5日召开年度股东会，开场时歌手巴菲特取代投资家巴菲特先行亮相，一句调侃语惊四座：他将接任董事长和首席执行官。

　　虽然是调侃，歌手巴菲特却恰好切中关注点，“股神”年事已高，正在选择继承人。

　　“股神”大秀歌技

　　伯克希尔公司股东年会5日在内布拉斯加州奥马哈的奎斯特中心展览厅举行，大约2.7万人参加，许多人是在主会场外通过闭路电视观看股东会情况。巴菲特在美国不是常见姓氏，所以人们一直怀疑两个著名巴菲特之间有亲戚关系。两个巴菲特也有几十年的交情，甚至一起唱歌。

　　“股神”似乎受到歌手“亲戚”的影响，准备开辟新事业——表演。76岁的巴菲特抱着他的夏威夷四弦琴与“奎比姐妹乐队”一起在奎斯特中心展览厅上台表演。当他坐到其他3名乐手中间，开玩笑说：“我也许很快要找个新工作。这次是我的首场演出。”巴菲特与乐队表演了著名曲目《红河谷》。同台演出的吉他手乔伊·麦肯齐说：“我感受深刻，他真是一个不错的琴手和音乐家。”

　　正在选接班人

　　与会股东都知道，这名歌手的所谓继任之说只是调侃，但他们确实关心执掌伯克希尔多年的巴菲特今后走向。当天早些时候，“股神”巴菲特安抚股东说，他还不打算离开，因为他喜欢工作。

　　“股神”巴菲特以前告诉公司股东，他已经做出安排，到他将来无法工作时，让一名伯克希尔公司的经理接替他出任首席执行官，他也在挑选新的首席投资官。伯克希尔公司大多数股东都对巴菲特感情深厚，不愿设想“股神”离开的前景，他们希望巴菲特能干多久就多久。在5日的股东会上，巴菲特说，他收到了 600份到700份应征申请，他打算雇佣3到4名人做候选人，给他们每人20亿美元到50亿美元资金操作。

2007年5月6日星期日

我的村正

从收到包裹到看到我的村正,让我等了半个月。但是，物有所值，漂亮的切先，优美的弧度。
当你想要什么的时候，要有足够的耐心。

学剑(日本)要诀

冈宪次郎 ( 前日本国际武道大学校范士七段)

１．初学者动作要大，练习时间不要过长，但要认真尽力地练习。

２．姿势要求正确，态度宜端正。

３．剑道的姿势非常重要。

４．初学者主要练习面部与手部之打击就可，至於刺喉及打击腹，自然能体会而得心应手。

５．持中段架势时，右脚尖宜向正前方，不可脚尖朝外，如是者，无论如何练习皆徒劳无功。

６．握剑时的左手姆指宜指向正下方。

７．持中段架势时，左手略与脐高，而稍为向前伸出约一拳之隔，右手添握其上不宜用力，只在打击刹

那用力，打後随即松弛，左手任何时刻不能放松，尤其小指与无名指。而打击面部後不要将竹剑斜持推撞

对方，宜回中段作「残心」之表示。如果右手始终紧握竹剑，则不能击出良好的打击。

８．有些人在开始一站起就要向右边移动，这是最要不得的，要有！就是要向前迫进的气势及心态，即

使一个姆指的距离也好。（不然剑尖无力）

９．前脚前进後脚要随即跟进，後脚退则前脚随即跟着收回。

１０．不宜在近距离作互相对打练习，要尽量从远距离作打击练习为要。

１１．宜先迫攻以气胜之而打之，不要以打来求胜。

１２．须出右脚打击面部，此时右脚不可定住为要。

１３．前脚踏出时，不宜提得太高，要以擦地似地滑过为要。

１４．要将对方之剑尖弄开，再作打击为要。

１５．除对方前进或後退外无打击良机。（出端击手虽轻亦算有效）

１６．练习进展到某种程度时，宜研究运足方法，前脚进则後脚一定要即时跟进。

１７．对方有隙可乘时，速将剑尖下移，迫攻其右拳，使对方一愕之间同时作击刺之动作。

１８．以剑尖下移作迫攻时，不能同时弯腰，要有乘机进半步也可之心态迫进，敌退随即击面。（迫攻

，自右拳刺出）

１９．切返是为欲除去肩部多馀的力气，故须放松肩部，不能耸肩，两手举剑至头上时，要在两腕之间

能看见对方为度，再从其处向对方头部两角劈下，是在护具头盔之第叁根面铁处，从上斜劈下来，此时竹

剑不宜作水平式的旋回打击；又将竹剑举到剑尖碰到背脊之举法，可说是知其一而不知其二者也。又守方

受击时，要能将对方之力量引导出来，从上而下以拉引似地化解来剑接招，绝不要以反弹式地接法，并要

尽量使对方作前进打击，即使对方退击时也可，过去接招，使对方能继续作前进之打击，在打到精疲力

尽剩一口气时，做好一刀一足之距离，给予最後一支面之打击。此时，换一口气再打也无妨，主要是要能

在精疲力竭时，再击出一支面，如此在比赛时方能击出面来。

２０．练习时要有失手即会被对方打到，刺到之心态练习为要。

２１．练习时要注意彼此之距离，必须以制先机之气出击。有机会时虽无法打到，或会成为不充分之打

击也无妨，要能即时出击之练习为要。

２２．对方的起动要尽量以小动作出击之。

２３．想要打而打出时已经迟了，要在想打时已经打出去了为要。

２４．打击时右手像要推出去似的，同时，腕、脚、腹各部的动作要充分一致的打击为要。

２５．以身体碰撞对方时，宜欲将对方之手腕向上推似地碰撞之。

２６．把剑尖、眼、手达成叁角形之中段架势时，利用对方前进时打击之。又无论如何艰苦时，皆要以

「先先之先」的气势坚持保持架势为要。如此就算对方打过来也不能充分，而成为无效打击。

２７．对方打过来时无动於衷，架势不变，敢向前进一步则本身的剑尖会抵住对方中心，就算被打到也

不会产生完全被打到之感觉。

２８．打击面部後，双手不要举到头上，必须作好「残心」之表示(保持击面时之姿势)。

２９．对方打来时，不要向横拂剑，要向上擦击。

３０．作退击面时，不要打後随即双手高举头上为要。

３１．打击手部时，身体不要向左边弯曲来打击，宜身体挺直打击。

３２．对方向右手打来时以竹剑刺击部（中结皮至剑尖）、击左手时以竹剑中段、对面部则直上以镐部

（竹剑两边）凌擦之，不可向拂开打击。

３３．边退而打击对方手部，如腹部无力而打出的话，不会成为有效的一支打击。

３４．对方要刺来时，不要退而要向前迎击。

３５．击出右腹，必须要有「残心」之表示，且要注视对方。

３６．以剑尖压制对方之剑尖而无反应时，要随即出击，如对方反压过来则顺势从反面出击之。

３７．对方打面过来，要能耐到对方之剑尖将至头发，且其双手伸直时，作应付的返击腹部动作，又返

击手部也以同样要领为之。

３８．从双方剑尖仅可交接之距离欲打击对方面部时，先将剑尖轻压对方，使其剑尖略由中心线移开，

随即不必高举，进身作小动作之面部打击。

３９．不可将对方之竹剑从内侧强力拨动，宜从外侧轻压使自己的剑尖不致偏离对方之中心线为要。所

谓刀剑之外侧（表）、内侧（里），乃指刀剑插在腰间时，靠身体的一边叫插里SA SI U YA，拔出後剑尖

向前时其右边为（里），即内侧；而左边叫插表SA SI O MO DE为（表），即为外侧。

４０．迫攻对方时，将竹剑自对方竹剑下方过，缠压敌剑，进击面部，如对方打我手部，可将双手向前

直伸。（其击手不能充分）

４１．持举上段架势时，持剑手指不宜紧握，待击出刹那紧缩为要。

４２．对方持上段架势，我持中段时，要以刀剑围护右手部，而左手则以剑锷承接之心情，向前迈进一

步，则不致被打到。

４３．从上段打来时，若手部上抬会被打到，故须以剑尖围护右手不为所动为要。

４４．举上段架势时，若退後或成为守势，则已经输了。

４５．互相上段架势对峙，而对方向我手部打过来时，上身不宜後仰或将双手後收，应以步法的移动闪

身，使来剑落空顺势进一步打击之。

４６．精疲力尽时，不宜以口作呼吸，如此会使腹中积蓄之力气散尽，必须闭口以鼻子呼吸为要

４７．不要光想要自己作得意轻松之事，错误了也得给对方有作得意轻松之事的心态来练习。

４８．看！有看与观二种，看是以肉眼看物，观乃以心眼观察。看乃小而多误，观（以心观察）则作用

大，而能洞察对方之动静於未发，这在现实社会上之活动，也非常有效果之事，实有其伟大之价值，而观

看一致，在剑道上亦有非常大之作用。竹剑初用较为长者（四尺五寸）而後为锻练丹田而使用短的，如山

冈铁舟先生（明治初期剑圣）等初期也使用过四尺五寸之竹剑，而後渐渐改短，最後悟道而提倡无刀流。

许介白、郑延文、曾海雄先生译

600231 凌钢股份

股票\年份 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 平均收益最新价市盈率
600231 凌钢股份 0.68 0.62 0.87 0.84 0.51 0.53 0.46 0.52 0.6288 10.17 16.1749503

代码名称行业净利润每股净资平均收益资产负责率分配
600231 凌钢股份金属 35823.45 5.068 0.6288 20.9531 10派2.8

关于600001邯郸钢铁的市场表现

看到坛子里大家对这支股票好像都有些急躁啊，有的是在6元多的价位买入的，还在担心会跌，呵呵，大家应该对这样的投资性股票有耐心啊。目前，该股市盈率在16倍，比较安全。
这支股票反常就反常在这么好的业绩却在市场上表现不佳（2006年报收益每股0.321），如果，看下它的分红历史，我想可能多少给它在市场上的表现做出一些解释。相比0.321元的每股收益，只有0.1元的分红，这么低比率的分红，多少会让投资者失望吧。
但是，不管怎么说，目前的价位（7.69）还是比较安全的，在现在风险日益增高的市场里，像这样表现稳定的股票还是难得，所以，建议大家坚持持有吧。
个人意见，仅供参考。